近日，有消息称某东集团和某蚁集团正在推动央行批准基于离岸人民币的稳定币发行工作，以应对美元稳定币的全球数字支付领域不断扩大的影响力。

有人说，这不奇怪，因为即将于今年8月1日生效实施的香港《稳定币条例》已经做好铺垫了。

为什么这么说？

《条例》明确规定，“指明稳定币”是完全参考一种或多种官方货币、金融管理局公告指明的计算单位或经济价值储存形式、或以上两种的组合，以维持其稳定价值的稳定币。

实际上，《条例》所称的“指明稳定币”就是法币稳定币，而其锚定的法定货币既包括港元、美元，也包括离岸人民币（CNH），但不包括央行发行的数字人民币（e-CNY）。

什么是离岸人民币（CNH）？

离岸人民币（CNH），指在香港、新加坡等境外离岸市场自发形成的、可自由兑换的商业化支付工具，主要用于跨境贸易、离岸融资、风险对冲等。

相对应地，在岸人民币（CNY）就是由央行发行的法定货币，也是境内唯一的支付工具，主要用于境内居民消费、国内企业间的结算、维护金融主权稳定，其汇率由央行调控且实行严格的外汇管制，不能自由兑换。

近年来，随着移动支付技术的发展和第三方支付工具的普及，国内居民已经形成“数字化现金”的支付习惯。

因此，为统一国内法币形态、打破数据孤岛、捍卫金融主权，央行发布数字人民币（e-CNY），以支持国内居民在第三方支付领域外发展政务缴费、政策补贴、跨境贸易等专属支付场景。

说白了，数字人民币（e-CNY）即人民币的数字化形式，与在岸人民币（CNY）一样都属于法定货币，具备法偿性，且在汇率机制上也是等值的，主要是替代人民币现金用于零售支付、普惠金融及跨境主权结算等。

总之，离岸人民币（CNH）、在岸人民币（CNY）和数字人民币（e-CNY）是我国货币体系的三大核心部分，分别服务于不同场景但协同推动人民币国际化。

如何理解人民币国际化？

截至今年6月，全球稳定币市场的99%都由美元主导。其中，USDT、USDC两大美元稳定币合计占比为87%。

与此同时，美国还在不断巩固这一强势地位，其2025年5月19日通过的《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（也称“天才法案”）就明确要求，所发行稳定币的储备资产必须是100%美元现金或短期美债。比如，USDT的发行方Tether公司就持有超过1200亿美元的国债，USDC的发行方Circle公司的储备资产中有88%也是短期美债（含回购协议），这无形中进一步强化了美元的领先优势，同时也挤压了其他法币稳定币在数字货币领域的成长空间。

相较而言，目前人民币跨境支付的市场份额仅有2.89%，这与我国实施“稳健的货币政策”基调有一定关系：

一方面，对在岸人民币（CNY）的流通予以管控，实行严格的外汇管制，即便是近两年发行的数字人民币（e-CNY）也是主攻境内消费和贸易场景，旨在维护金融主权，保障国内经济稳定，避免汇率波动冲击实体经济；

另一方面，以全球金融中心香港、新加坡作为离岸中心，以企业为主体通过离岸人民币（CNH）进行跨境贸易、离岸投融资等活动，进而尝试推动人民币国际化。

单纯从技术层面来看，离岸人民币稳定币在以下场景中都具备替代USDT、USDC等美元稳定币的潜力：

一是中小企业B2B支付场景。

东南中小企业采购国内制造业的零部件、纺织品等，走传统跨境支付的费率不会低于6%；若通过离岸人民币稳定币实现点对点支付，则费率可降至0.3%以下，结算时间也可从3天缩短至十几秒，总支付成本可降低九成。

二是区域跨境贸易结算场景。

据商务部官方数据，2024年我国与东盟跨境人民币结算量同比增长35%，占区域贸易的比例达28%。环球银行金融电信协会（SWIFT）的统计数据显示，2024年，人民币已成为第三大贸易融资货币，占全球交易的5.8%。

可见，人民币在与东盟乃至全球贸易中有着越来越高的接受度，地位日益突出。这一变化对我国外贸行业意义重大，目前数千家外贸企业每年出口接近3万亿美元货物，对他们而言，在贸易融资中使用人民币可将汇率损失每年降低高达3%。

若离岸人民币稳定币可以落地，有望进一步提升人民币在对东南亚的零售出口、供应链结算等环节的主导地位，大幅降低汇率成本和美元流动性风险。

三是本币不稳定、美元短缺国家的个人支付和资产储备场景。

在尼日利亚、土耳其、阿根廷等高通胀国家，个人居民难以对抗因本币汇率的大幅波动带来的资产损失。

而离岸人民币稳定币在技术和政策上，可以更加稳定、可控地帮助本地居民将其用于日常消费或资产保值，同时也能显著提升人民币在国际货币体系中的整体流动性和影响力。

离岸人民币稳定币，何时能真正落地？

从目前形势来看，全球多个国家和地区相继将稳定币纳入官方监管框架，包括香港特区也正在作积极尝试，且离岸人民币稳定币在应用场景上确实拥有巨大的想象空间，无论如何，这一波稳定币热潮是一个无法回避的话题。

但热点归热点，基于我国金融体系的特殊性和稳健的货币政策基调，离岸人民币稳定币的落地牵一发而动全身，一定要慎重决策，并做好充足准备，绝对不能简单复制其他国家和地区的现有模式。

说到底，即便是法币稳定币，其本质上还是虚拟货币。既然是虚拟货币，在境内的相关活动就仍然要受到“五部委通知”、“9.4公告”、“十部委通知”等相关政策的严格监管。只要顶层设计没有松动或调整，任何与稳定币相关的发行、交易、经营乃至宣传活动，都可能触及“代币发行融资”“非法集资”“从事与法定货币与代币、虚拟货币相互之间的兑换业务，或作为中央对手买卖代币或虚拟货币，或为代币或虚拟货币提供定价、信息中介等服务”的监管红线。

昨日，深圳市防范和打击非法金融活动专责小组办公室发布“关于警惕以稳定币等名义实施非法集资的风险提示”，再次强调以“金融创新”“数字资产”等为噱头，通过发行所谓“虚拟货币”“虚拟资产”“数字资产”等方式吸收资金的，可能涉嫌非法集资、赌博、诈骗、传销、洗钱等违法犯罪活动。

所以，对于离岸人民币稳定币的真正落地，建议境内币圈人士对保持一个“长期看好，谨慎推进”的态度，避免因合规问题触及刑事风险。

结语

近段时间，以稳定币为代表的数字货币持续受到市场热捧，境内不少币圈人士跃跃欲试。但需要提醒的是，稳定币包括法币稳定币，本质上仍然属于虚拟货币，在当前的监管语境下，稳定币并不等于投资工具，勿盲目跟风。

有关离岸人民币稳定币的落地问题，虽然目前难以预测准确时点，但鉴于香港特区对稳定币业务的一系列合规化举措及相关企业积极参与境外稳定币的动作，可以预见我国基于稳定币在跨境支付、金融创新方面的促进作用一定会有所行动。

当然，在这个憧憬时刻到来之前，境内有关稳定币业务的主题仍然是合规，对此有兴趣的朋友可以与广强所经辩团队深入交流、咨询。